チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ピルグリムズ・プライド・コーポレーション（NASDAQ:PPC）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。
Pilgrim's Prideの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年9月末時点のピルグリムズ・プライドの負債は31.8億米ドルで、1年前の37.0億米ドルから減少しています。 しかし、18.9億米ドルの現金もあり、純負債は12.9億米ドルである。
Pilgrim's Prideのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、ピルグリムズ・プライドには1年以内に返済期限が到来する25億9,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する38億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺する18.9億米ドルの現金と11.3億米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を34億6,000万米ドル上回っている。
ピルグリムズ・プライド社には108億米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ピルグリムズ・プライドのEBITDAに対する純負債の比率は0.67と低い。 また、EBITは支払利息のなんと12.5倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 さらに、ピルグリムズ・プライドは昨年、EBITを301％伸ばした。 この成長により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ピルグリムズ・プライドが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ピルグリムズ・プライドのフリー・キャッシュ・フローはEBITの42％で、予想より少なかった。 このように現金収支が弱いと、負債を処理するのが難しくなる。
当社の見解
良いニュースは、ピルグリムズ・プライドがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことである。 さらに、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 上記の様々な要因を考慮すると、ピルグリムズ・プライドはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 ピルグリムズ・プライド社の注意すべき兆候を1つ挙げて みた。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.