チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、キャンベル・カンパニー（NASDAQ:CPB）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
トランプ大統領は、アメリカの石油とガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。
借金はいつ危険か？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債がビジネスにとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
キャンベルの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2025年1月時点のキャンベルの負債は76億米ドルで、1年前の45億1,000万米ドルから増加している。 しかし、8億2,900万米ドルの現金もあるため、純負債は67億7,700万米ドルとなる。
キャンベルの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、キャンベルの負債は12ヶ月以内に34.1億米ドル、12ヶ月以降に85.9億米ドルとなった。 一方、現金は8億2,900万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は7億1,100万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より105億米ドル多い。
これは、105億米ドルという巨大な時価総額と比較しても、レバレッジの山である。 このことは、同社が急遽バランスシートを補強する必要が生じた場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
当社では、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。1つ目は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、2つ目は、EBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
キャンベルの負債はEBITDAの3.6倍で、EBITは支払利息を4.7倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 キャンベルは昨年、EBITを7.0％増加させた。 しかし、負債に関してはプラスである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、キャンベルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、キャンベルはEBITの55%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
キャンベルのEBITDAに対する純有利子負債を見ると慎重な見方をしてしまうが、負債総額を維持している実績はそれ以上ではない。 少なくとも、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、楽観的である理由を与えてくれる。 前述のすべての要因を考慮すると、キャンベルは負債の使用でリスクを取っているように思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社は現在十分なレバレッジを有していると考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は キャンベルの 3つの警告サイン （少なくとも1つは無視できない ）を特定した 。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.