コカ・コーラ連結（NASDAQ:COKE）はかなり健全なバランスシートを持っている

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、コカ・コーラ社（NASDAQ:COKE）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

トランプ大統領は、アメリカの石油とガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

負債は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどれだけの負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を一緒に見ることである。

コカ・コーラ連結の負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年12月現在、コカ・コーラ連結は17億9,000万米ドルの負債を抱えており、1年前の5億9,920万米ドルから増加しています。 しかし、14億4,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約3億4,930万米ドルと少なくなっている。

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直近の貸借対照表から、コカ・コーラ連結は1年以内に返済期限が到来する13億1,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する25億8,000万米ドルの負債を抱えていることがわかる。 一方、14億4,000万米ドルの現金と6億8,350万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると17億7,700万米ドルの負債があることになる。

コカ・コーラ連結の時価総額が113億米ドルと巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

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私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。1つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

コカ・コーラ連結の純負債はEBITDAのわずか0.31倍である。 そして、EBITはなんと497倍の支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、コカ・コーラは負債に脅かされているわけではないのだ。 また、コカ・コーラ連結が昨年EBITを10％伸ばしたことで、負債の負担が楽になったことも温かく見守りたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。コカ・コーラ連結は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 コカ・コーラ連結の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、コカ・コーラ連結はEBITの53%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

幸いなことに、コカ・コーラ連結の見事な金利カバーは、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 また、EBITDAに対する純負債も非常に心強いものである。 上記の様々な要因を考慮すると、コカ・コーラ社はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、コカ・コーラ コンソリデーテッドに興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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