バレロ・エナジー（NYSE:VLO）は健全なバランスシートを持っているか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ヴァレロ・エナジー・コーポレーション（NYSE:VLO）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Valero Energyの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月末時点のバレロ・エナジーの負債は83億6,000万米ドルで、1年前の91億5,000万米ドルから減少している。 しかし、51.8億米ドルの現金もあるため、純負債は31.7億米ドルとなる。

バレロ・エナジーの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、Valero Energyの負債は12ヶ月以内に153億米ドル、12ヶ月を超えて171億米ドルの返済期限がある。 これを相殺する現金51億8,000万米ドルと12ヶ月以内に期限の到来する債権101億米ドルがある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を171億米ドル上回っている。

ヴァレロ・エナジーの企業価値は379億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

バレロ・エナジーのEBITDA純有利子負債比率は0.41と低い。 EBITDAは支払利息の18.2倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、同社は負債によって脅かされることはないと言える。 もし経営陣が昨年のEBITの66％削減の二の舞を防げなければ、ヴァレロ・エナジー社にとって債務負担の軽さは決定的となるかもしれない。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ヴァレロ・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、バレロ・エナジーは、EBITの80%に相当する堅固なフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

バレロ・エナジーのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり優れていた。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 このようなデータ・ポイントを考慮すると、Valero Energyは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負荷は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 バレロ・エナジー社に注意すべき2つの警告サインを 発見した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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