ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると会社が沈没する可能性があるからだ。 テトラ・テクノロジーズ・インク（NYSE:TTI）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
TETRA Technologiesの負債は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のTETRA Technologiesの負債は1億7,940万米ドルで、1年後の1億6,270万米ドルから増加している。 しかし、3,590万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約1億4,350万米ドルと少ない。
TETRA Technologiesのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、TETRA Technologiesは12ヶ月以内に1億1,790万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて2億2,730万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は3,590万米ドルの現金と1億3,240万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1億7,680万米ドル上回っている。
TETRA Technologiesの時価総額は5億6,260万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
テトラ・テクノロジーズの有利子負債はわずか1.8だが、金利カバー率は1.9と非常に低い。 これは、同社がかなり高い金利を支払っていることを示唆している。 いずれにせよ、この銘柄が意味のあるレバレッジを使っていることは間違いない。 重要なのは、テトラ・テクノロジーズが過去12カ月でEBITを81％成長させたことだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、TETRA Technologiesが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、TETRA Technologiesのフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
TETRA TechnologiesのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力も、金利カバー率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、EBIT成長率は全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記のあらゆる角度から見ると、TETRA Technologiesは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができるため、それは必ずしも悪いことではないが、注意すべきことである。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、TETRA Technologiesには注意すべき 警告サインが1 つある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.