デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、タルガ・リソーシズ社（NYSE:TRGP）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
タルガ・リソーシズの負債額は？
下記の通り、2024年9月末現在、タルガ・リソーシズの負債額は140億米ドルで、1年前の126億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 タルガ・リソーシズには現金があまりないため、純負債額はほぼ同じである。
タルガ・リソーシズのバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表データによると、タルガ・リソーシズは1年以内に26億3,000万米ドルの負債を抱え、その後148億米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、1億2,720万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する13億米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と（短期的な）債権の合計より負債の方が160億米ドルも多いのである。
タルガ・リソーシズの時価総額は386億米ドルと非常に大きいので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に調べる必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
タルガ・リソーシズのEBITDAに対する有利子負債の比率は3.4倍で、EBITは支払利息を3.4倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 幸いなことに、タルガ・リソーシズは昨年、EBITを3.5％増加させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、タルガ・リソーシズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、タルガ・リソーシズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの34％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
タルガ・リソーシズのEBITDAに対する純有利子負債を見る限り、当社はタルガ・リソーシズに対して慎重であるが、EBITで支払利息をカバーしてきた実績はそれ以上ではない。 少なくともEBITの成長率は楽観的である。 これらの要因を考慮すると、タルガ・リソーシズは借入金でリスクを取っているように思われる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、私たちはここからレバレッジが高まることをあまり望んでいない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは タルガ・リソーシズについて知って おくべき 3つの警告サインを 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.