バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、タルガ・リソーシズ社（NYSE:TRGP）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用している企業もたくさんあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
タルガ・リソーシズの純負債は？
下記の通り、2023年12月末現在、タルガ・リソーシズの負債は127億米ドルで、1年前の113億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 また、現金をあまり持っていないため、純負債額はほぼ同じである。
タルガ・リソーシズのバランスシートは健全か？
最後に報告された貸借対照表によると、タルガ・リソーシズには、12ヶ月以内に期限の到来する27億6,000万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて期限の到来する133億米ドルの負債があった。 これらの債務を相殺するために、同社は1億4,177万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する14億7,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を144億米ドル上回っている。
タルガ・リソーシズには243億米ドルという巨額の価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、タルガ・リソーシズが希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査されなければならない。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
タルガ・リソーシズの負債はEBITDAの3.2倍、EBITは支払利息を3.8倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 明るい面を見れば、タルガ・リソーシズは昨年、EBITを52％増加させた。 新生児を母親が愛情をもって抱くように、このような成長は回復力を高め、同社を負債管理により強い立場に置く。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、タルガ・リソーシズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、タルガ・リソーシズはEBITの65%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
当社の分析では、タルガ・リソーシズのEBIT成長率は、負債返済にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、金利カバー率は、その負債について少し神経質にさせる。 このようなさまざまなデータを考慮すると、タルガ・リソーシズは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意しなければならないのは、負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高さであるということだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どんな会社にもあるものだが、 タルガ・リソーシズには知って おくべき 3つの警告 サインがある。
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