シードリル(NYSE:SDRL)は負債をかなり賢く使っているようだ

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、Seadrill Limited（NYSE:SDRL）も負債を活用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

Seadrillの最新分析をご覧ください。

Seadrillの負債水準は？

下記の通り、2023年12月末時点のSeadrillの有利子負債は6億800万米ドルで、1年前の5億1,800万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、貸借対照表では6億9,700万米ドルの現金を保有しており、実際には8,900万米ドルのネット・キャッシュがある。

Seadrillのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Seadrillには12ヶ月以内に返済期限が到来する3億8,900万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する8億4,600万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するように、同社には6億9,700万米ドルの現金と2億9,800万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を2億4,000万米ドル上回っている。

公開されているSeadrill株は総額35.9億米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。 注目に値する負債を抱える一方で、Seadrillは負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。

さらに印象的だったのは、Seadrillが12ヵ月間でEBITを371％伸ばしたことだ。 この増加により、今後の債務返済はさらに容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートがその出発点になるのは明らかだ。 しかし、Seadrillが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 Seadrillの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、Seadrillが創出したフリー・キャッシュ・フローはEBITの11％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について少々パラノイアを掻き立てる。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、Seadrillが8,900万米ドルのネット・キャッシュを持っていることは非常に心強い。 また、昨年度のEBIT成長率が371％であったことも印象的であった。 したがって、Seadrillの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、私たちは Seadrillに2つの注意すべき兆候を 発見した。

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