Stock Analysis
チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 パー・パシフィック・ホールディングス（NYSE:PARR）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、企業が単に負債をコントロールするために、安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Par Pacific Holdingsの負債額は？
下記の通り、2023年12月末現在、Par Pacific Holdingsの負債は6億5,170万米ドルで、1年前の5億5,050万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する2億7910万米ドルの現金があり、純負債は約3億7260万米ドルとなる。
Par Pacific Holdingsの負債を見る
最後に報告された貸借対照表によると、Par Pacific Holdingsは12ヶ月以内に15億2,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて10億米ドルの負債を抱える。 一方、2億7,910万米ドルの現金と3億6,720万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を18億8,800万米ドル上回っている。
これは、時価総額19億3,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
パーパシフィック・ホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率はわずか0.46と低い。 また、EBITは12.2倍の規模であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 加えて、パーパシフィック・ホールディングスがEBITを55％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、パーパシフィック・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の2年間で、パーパシフィック・ホールディングスはEBITの79%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
パーパシフィック・ホールディングスがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることは朗報である。 しかし、負債総額の水準が逆効果であることは認めざるを得ない。 これらのデータを考慮すると、パーパシフィック・ホールディングスは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、パー・パシフィック・ホールディングスに投資する前に注意すべき2つの警告サインを発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.