ONEOK社（NYSE:OKE）のPERが教えてくれないこと

ONEOK, Inc. （NYSE:OKE）の株価収益率（PER）17.3倍は、PERの中央値が約17倍である米国の市場と比べると、かなり「中途半端」な印象がある。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

最近のONEOKは、市場の業績が逆行しているにもかかわらず収益が上昇しており、好感が持てる。 1つの可能性は、投資家が同社の収益が今後弾力性を失うと考えているため、PERが緩やかであることだ。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを望むだろう。

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ONEOKの成長トレンドは？

ONEOKのPERは、中程度の成長しか期待できない企業にとっては典型的なものであり、重要なことは、市場と同程度の業績を上げることです。

まず振り返ってみると、同社は昨年、1株当たり利益を43%という目覚ましい成長を遂げた。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で221％という素晴らしい伸びを示している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

展望に目を転じると、同社に注目している10人のアナリストの予測では、今後3年間は毎年2.2％の成長が見込まれる。 市場が年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

これを踏まえると、ONEOKのPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり限定的な成長期待を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

ONEOKのPERに関する結論

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

ONEOKのアナリスト予想を検証した結果、収益見通しが劣っていても、PERに予想ほどの影響を与えていないことが判明した。 今現在、将来の収益見通しが長期的にポジティブなセンチメントを支える可能性が低いため、我々はPERに違和感を抱いている。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、私たちは ONEOKの3つの注意 すべき兆候を発見した。

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