チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ノーザン・オイル・アンド・ガス社（NYSE:NOG）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 そのようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での資本調達を強いられ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
ノーザン・オイル・アンド・ガスの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のノーザン・オイル・アンド・ガスの負債は18.4億米ドルで、1年後の15.3億米ドルから増加している。 また、現金はあまりないので、純負債はほぼ同じである。
ノーザン・オイル・アンド・ガスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表から、ノーザン・オイル・アンド・ガスには、1年以内に返済期限が到来する3億8,580万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する20億5,000万米ドルの負債があることが分かる。 これを相殺するものとして、同社には82億米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する3億7,380万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より20億5,000万米ドル多い。
これは多いように見えるかもしれないが、ノーザン・オイル・アンド・ガスの時価総額は36億5,000万米ドルであるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
純有利子負債がEBITDAのわずか1.1倍であることから、ノーザン・オイル・アンド・ガスは間違いなくかなり保守的な資本構成である。 また、金利カバー率は8.3倍で、十分すぎるほどだ。 それに加えて、ノーザン・オイル・アンド・ガスはEBITDAを30％向上させ、将来の債務返済の可能性を減らしている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ノーザン・オイル・アンド・ガスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ノーザン・オイル・アンド・ガスは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
我々が見たところ、ノーザン・オイル・アンド・ガスは、EBITをフリー・キャッシュフローに転換するのは容易ではない。 特に、EBIT成長率には目を見張るものがある。 これらのデータを見ると、ノーザン・オイル・アンド・ガスの負債水準に少し慎重な気持ちになる。 負債が株主資本利益率を高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 ノーザン・オイル・アンド・ガスは 、 当社の投資分析で5つの警告サインを示して いる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.