マラソン・オイル（NYSE:MRO）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、マラソン・オイル・コーポレーション（NYSE:MRO）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

マラソン・オイルに関する最新の分析をご覧ください。

マラソン・オイルの負債額は？

以下の通り、マラソン・オイルは2023年12月時点で54億3,000万米ドルの負債を抱えており、前年の59億2,000万米ドルから減少している。 その一方で、1億6,400万米ドルの現金があり、純負債は約52億6,000万米ドルである。

マラソン・オイルのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、マラソン・オイルには1年以内に返済期限が到来する39億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する44億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、1億6,400万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する11億5,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と（近い将来の）債権の合計より負債の方が70億5,000万米ドルも多い。

これは多いと思われるかもしれないが、マラソン・オイルの時価総額は170億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。

マラソン・オイルのEBITDAに対する有利子負債の比率は1.2と低く、有利子負債の使用はわずかであることを示唆しているが、昨年のEBITが支払利息を6.2倍しかカバーしていないという事実は、私たちを躊躇させる。 しかし、利払いは、その負債がどの程度手頃なのかを考えさせるに十分なものであることは確かだ。 もし経営陣が昨年のEBITの40％削減の再現を防げなければ、債務負担の軽重はマラソン・オイルにとって決定的になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、マラソン・オイルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、マラソン・オイルはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

マラソン・オイルのEBIT成長率は、今回の分析では実質的にマイナスであったが、我々が考慮した他の要素はかなり優れていた。 特に、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換には目を見張るものがある。 上記のすべての要因を考慮すると、マラソン・オイルの借入金使用には少し慎重さを感じる。 負債には、潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 当社の投資分析では 、 マラソン・オイルは 4つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは潜在的に深刻であることに注意してください...

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