デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常、倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、シェニエール・エナジー社（NYSE:LNG）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に困るまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
Cheniere Energyの負債額は?
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年9月時点のCheniere Energyの負債額は232億米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 一方、現金は27億米ドルあり、純負債は206億米ドルである。
Cheniere Energyの負債について
最新の貸借対照表データによると、Cheniere Energyの負債は1年以内に41億6,000万米ドル、それ以降に296億米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は27億米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する6億8,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を303億米ドル上回っている。
これは、498億米ドルという巨大な時価総額と比較しても、レバレッジの山である。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
シェニエール・エナジーのEBITDAに対する純負債は2.5であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 プラス面では、EBITは支払利息の8.3倍であり、EBITDAに対する純負債は2.5とかなり高い。 重要なのは、シェニエール・エナジーのEBITが過去12ヶ月で65％減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、チェニエ・エナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の2年間を見ると、シェニエール・エナジーのフリー・キャッシュフローはEBITの41％で、これは予想より低い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
シェニエール・エナジーがEBITを成長させようとしている（していない）ことを考慮すると、私たちは確かに熱心ではない。 しかし、明るい面として、利子カバー率は良い兆候であり、楽観的である。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がシェニエール・エナジー株を少しリスキーにしていると我々は考えている。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 貸借対照表から負債について最も学べることは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： シェニエール・エナジーの3つの警戒すべき兆候を 発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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