デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、ヘルメリッヒ＆ペイン社（NYSE:HP）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もし貸し手に返済能力がない場合、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ヘルメリッヒ＆ペインの負債とは？
下記の通り、2024年3月現在、ヘルメリッヒ＆ペインの負債は5億4,540万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、現金は2億7,700万米ドルあり、純負債は2億6,840万米ドルである。
ヘルメリッヒ＆ペインの貸借対照表の強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、ヘルメリッヒ＆ペインは12ヶ月以内に4億3,880万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて11億8,000万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は2億7,700万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する4億3,170万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を9億1,310万米ドル上回っている。
ヘルメリッヒ＆ペインの時価総額は38億4,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の負債を収益と比較して評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ヘルメリッヒ＆ペインの純負債はEBITDAのわずか0.32倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 また、ヘルメリッヒ＆ペインは昨年、EBITを18％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後ヘルメリッヒ＆ペインが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の2年間で、ヘルメリッヒ＆ペインはEBITの66%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。
当社の見解
ヘルメリッヒ＆ペインの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 さらに、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ 拡大すると、ヘルメリッヒ＆ペインは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうではない。 例を挙げよう： ヘルメリッヒ＆ペインについて、注意すべき1つの警告サインを 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.