グリーンファイア・リソース（NYSE:GFR）は健全なバランスシートを持っているか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 Greenfire Resources Ltd. (NYSE:GFR)は、負債が多すぎる。(NYSE:GFR)は、事業で負債を使っている。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を迫られ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Greenfire Resourcesの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2023年12月現在、Greenfire Resourcesの負債は3億7,640万カナダドルで、1年前の2億5,440万カナダドルから増加している。 一方、現金は1億950万カナダドルあり、純負債は約2億6,680万カナダドルである。

グリーンファイアー・リソーシズのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Greenfire Resourcesは12ヶ月以内に1億3,030万カナダドルの負債、それ以降に3億4,820万カナダドルの負債を抱えている。 一方、1億950万カナダドルの現金と、1年以内に期限が到来する3,470万カナダドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を3億3,430万カナダドル上回っている。

これは時価総額5億2,080万カナダドルに対するレバレッジの山である。 貸し手からバランスシートの補強を要求された場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する負債を評価するために、純債務をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

グリーンファイアー・リソーシズの有利子負債はわずか2.0であるにもかかわらず、インタレストカバーは0.60と実に低い。 その主な理由は、減価償却費が高いからである。 これらの費用は現金支出を伴わないため、負債を返済する際には除外することができる。しかし、会計上の費用には理由がある。 いずれにせよ、この銘柄が意味のあるレバレッジを使っていることは間違いない。 重要なのは、グリーンファイアー・リソーシズのEBITが過去12ヶ月で56％も減少したことだ。 このまま下落が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、グリーンファイアー・リソーシズの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、グリーンファイアー・リソーシズは、EBITの90%に相当するフリー・キャッシュ・フローを創出した。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。

当社の見解

率直に言って、Greenfire Resourcesの利子カバー率とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準をむしろ不愉快にしている。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 上記の要因を総合的に考えると、グリーンファイアー・リソーシズの負債がややリスクを高めているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、グリーンファイヤー・リソーシズには 2つの警告 サインがある。

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