デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 TechnipFMC plc(NYSE:FTI)のバランスシートには負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
TechnipFMCの純負債は？
下記の通り、2024年3月時点のTechnipFMCの負債は10.2億米ドルで、前年の13.9億米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する7億850万米ドルの現金があり、純負債は約3億1,530万米ドルとなる。
TechnipFMCのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、TechnipFMCには1年以内に返済期限が到来する41億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する19億1,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、7,085万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する24億7,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を28億7,000万米ドル上回っている。
TechnipFMCは110億米ドルという巨額の企業価値があるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社の債務返済能力を注意深く見る価値はある。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
純有利子負債のEBITDAに対する比率は0.29、インタレスト・カヴァーは5.6倍であることから、TechnipFMCはおそらくかなり合理的な方法で負債を使用していると思われる。 しかし、支払利息は、その負債がどの程度手頃なのかを考えさせるに十分なものであることは確かだ。 喜ばしいことに、テクニップFMCは、オーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭でグラスを伏せるよりも早くEBITを伸ばしており、過去12ヶ月で126％の利益を誇っている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後TechnipFMCが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、テクニップFMCはEBITの92%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
TechnipFMCのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力が実証されたことは朗報だ。 また、EBIT成長率も非常に心強いものである。 ズームアウトしてみると、TechnipFMCは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 TechnipFMCのインサイダーが株を買い占めているかどうか、私たちは非常に楽しみだ。もしあなたもそうなら、今すぐこのリンクをクリックして、報告されたインサイダー取引のリストを（無料で）覗いてみよう。
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