エンリンク・ミッドストリーム（NYSE:ENLC）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（倒産につきものの）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、エンリンク・ミッドストリーム・エルエルシー（NYSE:ENLC）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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エンリンク・ミッドストリームの純負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）は、エンリンク・ミッドストリームが2023年12月に45.7億米ドルの負債を抱えていることを示しており、前年とほぼ同じです。 純有利子負債は、現金が少ないため、ほぼ同じである。

エンリンク・ミッドストリームのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表から、エンリンク・ミッドストリームには、1年以内に返済期限が到来する9億9,360万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する47億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は3,200万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払われる6億6,730万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を49億9,900万米ドル上回っている。

これは、時価総額57億4,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割った数値と、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費を含む場合と含まない場合の両方で、利益に対する負債を検討します。

EnLink MidstreamのEBITDAに対する負債比率は3.3倍で、EBITは支払利息を2.6倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジは維持できると考えられる。 幸い、エンリンク・ミッドストリームは昨年、EBITを4.9%増加させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 貸借対照表から負債について最もよく分かることは間違いない。 しかし、エンリンク・ミッドストリームが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュ・フローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、エンリンク・ミッドストリームはEBITを上回るフリー・キャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ転換は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように、私たちを興奮させる。

当社の見解

エンリンク・ミッドストリーム社の金利カバーと負債総額は、当社の評価では間違いなく重荷となる。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できることだ。 前述のデータを総合すると、エンリンク・ミッドストリームは負債を抱えているため、少々リスクが高いと思われる。 すべてのリスクが悪いわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを含みうる。 例えば、エンリンク・ミッドストリームには 3つの警告サイン （ うち1つは重大 ）がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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