ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 デボン・エナジー・コーポレーション（NYSE:DVN）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合は悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Devon Energyの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点のデボン・エナジーの負債は88億8,000万米ドルで、1年前の61億6,000万米ドルから増加している。 しかし、これを相殺する6億4,500万米ドルの現金があり、純負債は約82億4,000万米ドルである。
デボン・エナジーのバランスシートの健全性は？
最新のバランスシートデータを拡大すると、デボン・エナジーは12ヶ月以内に29億1,000万米ドルの負債、それ以降に129億米ドルの負債を抱えることが分かる。 これを相殺するのが、6億4,500万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する17億8,000万米ドルの債権である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を134億米ドル上回っている。
デボン・エナジーの時価総額は252億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査されなければならない。
企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
デボン・エナジーのEBITDA純有利子負債比率は1.1と低い。 EBITDAは支払利息の15.4倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、デボン・エナジーは負債に脅かされているわけではないのだ。 一方、デボン・エナジー社のEBITは過去12ヶ月で6.2％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、債務の管理はますます困難になるかもしれない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、デボン・エナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、デボン・エナジーのフリー・キャッシュフローはEBITの32％で、予想より少なかった。 このようなキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債の処理を難しくする。
当社の見解
デボン・エナジーのEBIT成長能力も、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、利子カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 前述のデータを総合的に勘案すると、デボン・エナジーの有利子負債は、デボン・エナジーを少々リスキーな企業にしていると思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあり、 デヴォン・エナジーの5つの警告サイン （うち2つは無視できない！）は知っておくべきだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.