アーチロック（NYSE:AROC）のバランスシートはやや緊張している

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、アーチロック社（NYSE:AROC）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュ・フローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を簡単に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、貸し手が窮迫した価格での増資を強要したために、負債を抱えた企業が株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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アーチロックの負債額は？

下記の通り、アーチロックは2024年3月時点で15.7億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 また、現金はあまりないため、純負債はほぼ同じである。

アーチロックのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、Archrockは12ヶ月以内に1億5,320万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて16億3,000万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するために、同社は116万米ドルの現金と1億530万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有している。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて16億7,000万米ドルの負債がある。

Archrockは31億6,000万米ドルの価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

アーチロックの負債はEBITDAの3.4倍で、EBITは支払利息を2.6倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 良いニュースは、アーチロックが過去12ヶ月間でEBITを80％順調に伸ばしたことだ。 人間の優しさのミルクのように、このような成長は回復力を高め、負債を管理する能力を高める。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には、事業の将来の収益性によって、アーチロックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間で、アーチロックが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの15％であり、これには驚かされる。 この低水準の現金化は、債務を管理し返済する能力を損なう。

当社の見解

アーチロックの金利カバー率とEBITからフリー・キャッシュフローへの転換率は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、EBIT成長率は全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 前述のデータを総合的に勘案すると、アーチロックの負債は少々リスキーだと思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では 、 Archrockは 2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは懸念事項であることに注意してください...

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