ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ウェザーフォード・インターナショナル・ピーエルシー（NASDAQ:WFRD）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、事業にとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ウェザーフォード・インターナショナルの負債とは？
以下の通り、ウェザーフォード・インターナショナルの2023年12月時点の負債は18億3,000万米ドルで、前年の21億9,000万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する9億5,800万米ドルの現金があり、純負債は約8億7,200万米ドルとなる。
ウェザーフォード・インターナショナルの負債の推移
最新の貸借対照表データによると、ウェザーフォード・インターナショナルの負債は18億7,000万米ドルで、1年以内に返済期限が到来し、その後22億8,000万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は9億5,800万米ドルの現金と12カ月以内に支払期限が到来する12億8,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より19億1,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。
ウェザーフォード・インターナショナルの時価総額は83億2,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
ウェザーフォード・インターナショナルのEBITDAに対する有利子負債の比率は0.76と低く、有利子負債の使用は控えめであることを示唆しているが、昨年のEBITが支払利息を6.7倍しかカバーしていなかったという事実は、私たちを躊躇させる。 しかし、その支払利息は、同社の負債がどの程度手頃なのかを考えさせるに十分なものであることは確かだ。 その上、ウェザーフォード・インターナショナルは過去12ヵ月間でEBITを99%伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ウェザーフォード・インターナショナルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まります。 プロフェッショナルの考えを知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要があるのは明らかだ。 過去3年間、ウェザーフォード・インターナショナルは、EBITの80%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な時期に債務を返済できる好位置につけている。
当社の見解
良いニュースは、ウェザーフォード・インターナショナルのEBITを成長させる実証された能力は、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように、私たちを喜ばせるということである。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、ウェザーフォード・インターナショナルの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴いますが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできます。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 ウェザーフォード・インターナショナルに見られる 3つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.