チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、その企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 重要なのは、バイパー・エナジー社（NASDAQ:VNOM）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債が事業にとって危険となる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
バイパーエナジーの純負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、ヴァイパー・エナジーの負債は8億2,150万米ドルで、1年間で6億7,570万米ドル増加した。 しかし、現金は1億6,860万米ドルあり、純負債は6億5,290万米ドルである。
バイパー・エナジーの負債を見る
最新の貸借対照表データを拡大すると、バイパー・エナジーには12ヶ月以内に返済期限が到来する4,420万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する8億2,630万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は1億6,860万米ドルの現金と1億4,490万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を5億5,700万米ドル上回っている。
もちろん、バイパー・エナジーの時価総額は94億6,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能である。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
純有利子負債がEBITDAの0.85倍に過ぎないバイパー・エナジーは、間違いなくかなり保守的な資本構成である。 そしてこの見方は、昨年1年間のEBITDAが支払利息の8.1倍という、強固なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 しかしその一方で、バイパー・エナジーのEBITは昨年5.0％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなるかもしれない。 負債についてバランスシートから最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、ヴァイパー・エナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを明らかに見る必要がある。 過去3年間、バイパー・エナジーのフリー・キャッシュフローはEBITの21％で、私たちが期待するよりも少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。
当社の見解
バイパー・エナジーのEBITDAに基づく債務処理能力と金利カバーの両方から、債務を処理できるという安心感が得られた。 とはいえ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対して、やや敏感にさせる。 これらのデータを見ると、ヴァイパー・エナジーの負債水準に少し慎重になってしまう。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債水準が上昇しないよう、株主は注意深く見守ることをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 私たちは バイパー・エナジーの 警告サインを1つ特定した 。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.