パターソン-UTIエナジー（NASDAQ:PTEN）は健全なバランスシートを持っていますか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 パターソン-UTIエナジー社（NASDAQ:PTEN）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Patterson-UTI Energyの純負債はいくらですか？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年3月時点のパターソン-UTIエナジーの負債は12億3,000万米ドルで、1年前の8億2,220万米ドルから増加しています。 しかし、1億6,770万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約10億7,000万米ドルと少ない。

パターソンUTIエナジーのバランスシートの強さは？

最新のバランスシートから、パターソン-UTIエナジーには1年以内に返済期限が到来する9億1,690万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する15億6,000万米ドルの負債があることが分かる。 一方、1億6,770万米ドルの現金と8億9,880万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を14億1,000万米ドル上回っている。

パターソン-UTIエナジーは40億2,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく注意を払いたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

純負債はEBITDAのわずか0.82倍で、パターソン-UTIエナジーは間違いなくかなり保守的である。 また、利子カバー率は7.6倍で、十分な水準を超えている。 パターソンUTIエナジーが12ヵ月間でEBITDAを23％増加させ、負債の返済を容易にしていることも良い兆候だ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、パターソンUTIエナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去2年間、パターソンUTIエナジーは、EBITの94%に相当するフリー・キャッシュ・フローを計上した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

嬉しいことに、パターソンUTIエナジーのEBITからフリー・キャッシュフローへの見事な変換は、同社が有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 拡大してみると、パターソンUTIエナジーは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 パターソン-UTIエナジーは 、 当社の投資分析で5つの警告サインを示して いる。

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