ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いからだ。 ハイピーク・エナジー社（NASDAQ:HPK）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
HighPeak Energyの負債とは？
下記の通り、2024年6月末現在、ハイピーク・エナジーの負債は11億米ドルで、1年前の9億7,300万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、1億5,790万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約9億4,140万米ドルである。
ハイピーク・エナジーのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ハイピーク・エナジーは12ヶ月以内に2億7,890万米ドル、それ以降に12億1,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これを相殺するものとして、1億5,790万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する8,690万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合計すると、負債が12億4,000万米ドルを上回っている。
これは時価総額18億3,000万米ドルに比してレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
企業の収益に対する負債を評価するため、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
純負債のEBITDAに対する比率は0.99で、利子カバー率は2.8倍である。 したがって、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 ハイピーク・エナジーの過去12ヶ月間のEBIT成長率は4.2%であった。 この数字に驚かされることはほとんどないが、負債に関してはプラスである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ハイピーク・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ハイピーク・エナジーのフリー・キャッシュ・フローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
ハイピーク・エナジーのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITDAに基づく負債の管理はかなりきちんとしている。 上記の要因を総合的に考えると、ハイピーク・エナジーの負債がややリスクを高めているように思える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どんな会社にもあるものだが、私たちは ハイピーク・エナジーの2つの警告サイン （うち1つは深刻な可能性がある！）を見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.