ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様に、アパ・コーポレーション（NASDAQ:APA）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとって危険となる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
アパの負債額は？
下記の通り、2024年9月末時点のAPAの負債は63.4億米ドルで、1年前の55.5億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 また、現金をあまり持っていないため、純負債額はほぼ同じである。
アパの負債
直近の貸借対照表から、APAには1年以内に返済期限が到来する29億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する103億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は6,400万米ドルで、1年以内に期限の到来する債権は16億5,000万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると115億米ドルの負債があることになる。
この赤字は同社の時価総額82.8億米ドルを上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、アパの負債水準を注視すべきだと考える。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
アパのEBITDAに対する有利子負債の比率は1.2と低く、有利子負債の使用は控えめであることを示唆しているが、昨年のEBITが支払利息を5.8倍しかカバーしていなかったという事実は、私たちを躊躇させる。 しかし、利払いは、その負債がどの程度手頃なのかを考えさせるに十分なものであることは確かだ。 重要なのは、アパのEBITが過去12ヶ月で44％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、アパが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、アパのフリー・キャッシュフローはEBITの47％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これは素晴らしいことではない。
当社の見解
表面的には、APAの負債総額の水準は、私たちにこの銘柄に対する不安を残し、EBIT成長率は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITDAに基づく負債の管理はかなりきちんとしている。 我々は、アパのバランスシートの健全性から、アパはかなりリスクが高いと見ている。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもリスクは存在し、我々はあなたが知っておくべき アパの2つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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