米国では株価収益率（PER）の中央値が18倍近いため、ゴールドマン・サックス・グループ （NYSE:GS）のPER16.8倍には無関心を感じてもおかしくない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見過ごしているかもしれない。
最近のゴールドマン・サックス・グループの収益は、他の多くの企業よりも急速に上昇しており、有利な状況となっている。 可能性として考えられるのは、投資家がこの好調な業績がそろそろ尻すぼみになるかもしれないと考えているため、PERが控えめになっているということだ。 もしそうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性について楽観的になる理由がある。
成長指標が示すPERとは？
ゴールドマン・サックス・グループのPERは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは市場並みの業績しか期待できない企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を65％という目覚ましい成長を遂げた。 この力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体として44%も縮小しており、遅れを取り戻すのに苦労している。 従って、株主は中期的な利益成長率に不安を感じたことだろう。
展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は年率14％の成長が見込まれる。 市場予想が年率11%にとどまる中、同社はより強い業績が期待できる。
この情報により、ゴールドマン・サックス・グループが市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 どうやら一部の株主は予測に懐疑的で、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。
最終結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
ゴールドマン・サックス・グループのアナリスト予想を検証した結果、その優れた業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが明らかになった。 PERがポジティブな見通しに見合うことを妨げている、業績に対する未知の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも株価下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の業績が多少変動する可能性があると考えているようだ。
パレードに水を差すようなことはしたくないが、ゴールドマン・サックス・グループには2つの警戒すべき兆候がある。
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