米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が18倍を超える中、NMIホールディングス（NASDAQ:NMIH）のPER8.1倍は非常に魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
NMIホールディングスは、他の多くの企業が業績を後退させている中、業績がプラスに伸びており、最近の業績は確かに良い。 PERが低いのは、投資家が同社の収益が他の企業のようにすぐに落ち込むと考えているため、という可能性もある。 この会社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。
NMIホールディングスの成長トレンドは？
PERを正当化するためには、NMIホールディングスは市場を大幅に引き離す貧弱な成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を13％という高い成長率で達成した。 これは、過去3年間でEPSが合計82％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 従って、最近の業績成長は同社にとって絶好調と言っていいだろう。
展望に目を向けると、同社に注目している7人のアナリストの予想では、今後3年間は年率10％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率10％の拡大を予測しており、大きな違いはない。
それを考えると、NMIホールディングスのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は予測に疑問を抱き、販売価格の引き下げを容認しているようだ。
要点
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることは避けるべきだろう。
NMIホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが明らかになった。 業績見通しとPERの一致を妨げている、業績に対する未知の脅威が存在する可能性がある。 このような状況は通常、株価をより下支えするはずだからだ。
あまり水を差したくはないが、NMIホールディングスには注意すべき警告サインが1つある。
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