スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングス（NYSE:MSC）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングス・リミテッド（NYSE:MSC）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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Studio City International Holdingsの純負債は？

以下の通り、Studio City International Holdingsの2024年3月時点の負債は23.4億米ドルで、前年の24.4億米ドルから減少している。 しかし、2億710万米ドルの現金もあるため、純負債は21億3,000万米ドルである。

スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスの負債の推移

最新の貸借対照表データを拡大すると、Studio City International Holdingsには12ヶ月以内に返済期限が到来する1億2,430万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する23億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、2億7,010万米ドルの現金と6,280万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり負債は現金と短期債権の合計より22億1,000万米ドル多い。

この赤字は、13億4,000万米ドルの会社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようである。 従って、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスは、債権者に今日支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高い（10.7）という二重苦に直面しており、EBITは支払利息のわずか0.12倍であるため、インタレスト・カバレッジはかなり弱い。 負債負担は相当なものだ。 しかし、スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスが過去12ヶ月間に1,500万米ドルの黒字EBITを達成し、前年の赤字から改善したことは明るい兆しであった。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスは、負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）のうち、フリーキャッシュフローに裏打ちされたものがどれだけあるかをチェックする価値がある。 昨年、スタジオシティ・インターナショナル・ホールディングスのフリーキャッシュフローは、トータルで大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスの負債が多すぎる可能性は非常に大きいと考える。 私たちにとっては、目をつぶってドッグパークを歩くような、かなりリスキーな銘柄だ。しかし、そう思わない投資家もいるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、スタジオ・シティ・インターナショナル・ホールディングスには 3つの警告サイン （ そして2つは私たちにはあまりしっくり こないサイン）がある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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