ミスター・カー・ウォッシュ（NYSE:MCW）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ミスター・カー・ウォッシュ社（NYSE:MCW）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

Mister Car Washの最新の分析をご覧ください。

Mister Car Washの負債とは？

下記の通り、2024年3月現在、Mister Car Washの負債は9億2,030万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 ミスター・カー・ウォッシュは現金をあまり持っていないため、純負債はほぼ同じである。

Mister Car Washのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、Mister Car Washは1億7,470万米ドルの負債を1年以内に返済期日が到来し、その後18億2,000万米ドルの負債を返済期日が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は1,070万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する2,420万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を19億6,000万米ドル上回る。

これは、同社の時価総額23億1,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

Mister Car WashのEBITDAに対する有利子負債比率（3.7）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、金利カバー率は2.2と非常に低く、高いレバレッジを示唆している。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 さらに問題なのは、ミスター・カー・ウォッシュのEBITが過去12ヶ月で3.6％減少したことだ。 このような状態が続けば、負債を返済するのはトレッドミルの上を走るようなものだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、ミスター・カー・ウォッシュが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、事業には負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることになる。 過去2年間、ミスター・カー・ウォッシュのフリーキャッシュフローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているだろうが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかである。

当社の見解

Mister Car WashのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する試みは、確かに熱心ではない。 とはいえ、EBITを成長させる能力はそれほど心配する必要はない。 全体として、ミスター・カー・ウォッシュのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、当社はこの銘柄にかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、 ミスター・カー・ウォッシュについて、注意すべき2つの警告サイン（1つは潜在的に深刻 ）を確認した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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