ラスベガス・サンズ (NYSE:LVS)は借金をかなり賢く使っているようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 Las Vegas Sands Corp.(NYSE:LVS)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか?

負債がリスクをもたらす理由

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような状況である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Las Vegas Sandsの負債額は?

以下に示すように、2023年12月時点のLas Vegas Sandsの負債は140億米ドルで、前年の160億米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する5.11億米ドルの現金があり、純負債は約89.1億米ドルとなります。

Las Vegas Sandsのバランスシートの健全性は？

最新のバランスシートから、Las Vegas Sandsには1年以内に返済期限が到来する44億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する133億米ドルの負債があることがわかります。 これを相殺するために、51億1,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する4億8,400万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計121億米ドルの負債がある。

これは多いと思われるかもしれないが、ラスベガス・サンズの時価総額は406億米ドルと巨額であるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

ラスベガス・サンズの負債はEBITDAの2.5倍で、EBITは支払利息を4.4倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを維持することは可能だと考えられる。 しかし、ラスベガス・サンズが過去12ヵ月間に23億米ドルのEBIT黒字を達成し、前年の赤字から改善したことは明るい兆しである。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Las Vegas Sandsが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、利払い前税引き前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年、ラスベガス・サンズは、EBITの84％という非常に堅調なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このことは、もしそうすることが望ましいのであれば、負債を返済するのに有利である。

ー当社のー

当社の分析では、Las Vegas SandsのEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、負債返済にそれほど困らないことを示すものである。 しかし、当社の他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITで支払利息をカバーするのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、Las Vegas Sandsはかなりうまく負債を管理しているように思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 当社の投資分析では 、 Las Vegas Sandsが 2つの警告サインを示して いることにご注意ください。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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