米国のホスピタリティ業界に属する企業の半数近くが1.2倍を下回る売上高株価収益率（または「P/S」）を示していることを見ると、Las Vegas Sands Corp.(NYSE:LVS) は3.1倍のP/Sレシオで売りシグナルを発しているように見える。 とはいえ、P/Sの上昇に合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
Las Vegas Sandsの最近の業績は?
最近のほとんどの他社を凌ぐ収益成長により、Las Vegas Sandsは比較的好調に推移しています。 P/Sが高いのは、投資家がこの好調な収益パフォーマンスが続くと考えているからだろう。 しかし、そうでない場合、投資家は株価に高い金額を払いすぎてしまうかもしれない。
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Las Vegas Sandsのような高いP/Sを本当に安心して見ることができるのは、同社の成長が業界を凌駕する勢いである時だけです。
まず振り返ってみると、同社は昨年112%という驚異的な成長を遂げた。 直近の3年間でも、短期的な驚異的な業績も手伝って、全体として驚くほどの増収を記録している。 従って、株主は中期的な収益成長率に大喜びしたことだろう。
展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの推定では、今後3年間は年率7.5％の成長が見込まれる。 一方、他の業界は毎年12％ずつ拡大すると予測されており、その魅力は際立っている。
この点を考慮すると、ラスベガス・サンズのP/Sが同業他社を上回っているのは意味がないと考える。 ほとんどの投資家は同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそれが実現するとはあまり確信していない。 これらの株主は、P/Sが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。
ラスベガス・サンズのP/Sから何を学ぶか？
特定の業界では、株価売上高倍率は価値を測る尺度としては劣ると論じられているが、強力な景況感指標となり得る。
ラスベガス・サンズがこれほど高いP/Sで取引されているのは、収益予測があまり芳しくないことを考えると驚きである。 予測される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、現時点では高いP/Sを快く思っていない。 このため、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。
また、Las Vegas Sandsに考慮すべき3つの警告サインを見つけたことも注目に値する。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.