投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ダーデン・レストランツ・インク（NYSE:DRI）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Darden Restaurantsの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年2月時点でダーデン・レストランツは15億8,000万米ドルの負債を抱えており、1年前の9億3,010万米ドルから増加している。 しかし、2億4,390万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約13億4,000万米ドルと少ない。
ダーデン・レストランツのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、Darden Restaurantsには1年以内に返済期限が到来する22億7,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する69億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は2億4,390万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する6,680万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と近い将来の債権を合計すると、88億7,000万米ドルの負債があることになる。
ダーデン・レストランツの時価総額は177億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査されるべきであることは明らかである。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
ダーデン・レストランツの純負債はEBITDAのわずか0.77倍である。 また、EBITDAは支払利息の10.4倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 また、ダーデン・レストランツは昨年、EBITを13％増加させ、負債の負担を軽くしている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ダーデン・レストランツが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ダーデン・レストランツは、EBITの80％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。
当社の見解
嬉しいことに、ダーデン・レストランツのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 しかし、実のところ、負債総額の水準はこの印象を少し損なうと思われる。 これらのデータを考慮すると、ダーデン・レストランツは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では 、 Darden Restaurantsが 2つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.