チョイス・ホテルズ・インターナショナル（NYSE:CHH）のバランスシートはやや緊張している

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 チョイス・ホテルズ・インターナショナル（NYSE:CHH）は、バランスシートに負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ危険なのか？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合は悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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チョイスホテルズ・インターナショナルの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が見られますが、2023年12月現在、チョイス・ホテルズ・インターナショナルの負債は15.7億米ドルで、1年間で12.0億米ドル増加しています。 また、現金をあまり持っていないので、純負債はほぼ同じである。

チョイス・ホテルズ・インターナショナルのバランスシートは健全か？

最後に報告されたバランスシートによると、Choice Hotels Internationalは、12ヶ月以内に9億4,270万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて14億2,000万米ドルの負債を抱える。 これと相殺される形で、同社には2,680万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する2億3,090万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を21億米ドル上回っている。

チョイスホテルズ・インターナショナルは60億7,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

チョイス・ホテルズ・インターナショナルのEBITDAに対する純有利子負債は3.4で、負債額はかなり目立つ。 プラス面では、EBITは支払利息の7.4倍で、EBITDAに対する純負債は3.4とかなり高い。 残念なことに、チョイス・ホテルズ・インターナショナルのEBITは、過去4四半期で18％減少している。 このような落ち込みを食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、チョイスホテルズインターナショナルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、チョイス・ホテルズ・インターナショナルは、EBITの60％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

チョイス・ホテルズ・インターナショナルのEBIT成長率は、我々が考慮した他の要因ではかなり良い方に評価されるものの、この分析では実質的にマイナスであった。 しかし良い面もあり、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力はさほど見劣りしない。 上記の要因を総合すると、チョイス・ホテルズ・インターナショナルの負債は、事業にいくつかのリスクをもたらすと思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 チョイス・ホテルズ・インターナショナルは 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。

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