デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。私たちが気にするのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 カーニバル・コーポレーション＆plc（NYSE:CCL）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
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カーニバル・コーポレーション＆キャピタルの負債額は？
下記の通り、カーニバル・コーポレーション＆の2024年11月時点の負債は275億米ドルで、前年の306億米ドルから減少している。 その反面、12.1億米ドルの現金があり、純負債は約263億米ドルとなっている。
カーニバル・コーポレーションのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、カーニバル・コーポレーション＆の12ヶ月以内の支払期限は116億米ドル、12ヶ月超の支払期限は282億米ドルであった。 一方、12.1億米ドルの現金と5.90億米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、合計380億米ドルの負債が現金と短期債権を上回っている。
この赤字は、同社の巨額の時価総額315億米ドルを実際に上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、カーニバル・コーポレーション＆の負債レベルを本当に注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
カーニバル・コーポレーションのEBITDAに対する有利子負債の比率（4.3）は、ある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは2.1と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしていることは明らかだ。 良いニュースは、カーニバル・コーポレーション＆は、過去12ヶ月間でそのEBITをスムーズに84％成長させたことです。 人間の優しさのミルクのように、そのような成長は弾力性を高め、同社が負債を管理する能力を高める。 負債残高を分析する場合、バランスシートがその出発点となるのは明らかだ。 しかし、カーニバル・コーポレーションが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要があるのは明らかだ。 過去2年間、カーニバル・コーポレーションのフリー・キャッシュ・フローはEBITの40％で、予想より少なかった。 このようなキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
一見したところ、カーニバル・コーポレーション＆の負債総額の水準は、私たちにこの銘柄に対する慎重さを残し、その金利カバーは、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、良い面もある。EBIT成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 上記の要因を総合的に考えると、カーニバル・コーポレーション＆の負債が少しリスキーになっているように思える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、おそらく負債を少なくすることを望むだろう。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、我々は カーニバル・コーポレーションの2つの警告サインを 特定した ＆（1つは無視すべきではない） あなたが注意する必要があります。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.