ボイド・ゲーミング（NYSE:BYD）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、ボイド・ゲーミング・コーポレーション（NYSE:BYD）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項だろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Boyd Gamingの負債とは?

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のBoyd Gamingの負債は29億1,000万米ドルで、1年前の30億5,000万米ドルから減少しています。 しかし、3億500万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約26億1000万米ドルと少ない。

ボイド・ゲーミングのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、Boyd Gamingには、1年以内に返済期限が到来する5億9,630万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する39億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、3億500万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する1億4,140万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額より40億8,000万米ドル多い負債がある。

この赤字は、時価総額63億3,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はボイド・ゲーミングの負債の使用を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算します。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。

ボイド・ゲーミングの純負債はEBITDAの2.1倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の6.7倍しかないため、利子カバー率は少し低い。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 注目すべきは、ボイド・ゲーミングのEBITが昨年はほぼ横ばいだったことだ。 負債を減らすのに役立つからだ。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、Boyd Gamingが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、ボイド・ゲーミングはEBITの71%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

我々の分析では、ボイド・ゲーミングのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、同社が負債でそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、上記で指摘した他の要因は、それほど心強いものではない。 例えば、負債総額の水準は、その負債について少し神経質にさせる。 これらのデータを見ると、ボイド・ゲーミングの負債水準について少し慎重になる。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債レベルを注意深く見守ることをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがボイド・ゲーミングに見つけた 3つの警告サイン （私たちを少し不快にさせる1つを含む）について学ぶべきである。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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