アラーマーク（NYSE:ARMK）が負債を多用していることを示す4つの指標

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、アラーマーク（NYSE:ARMK）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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アラーマークの負債額は？

以下の通り、2024年3月時点のアラーマークの負債は58億9,900万米ドルで、前年の78億8,800万米ドルから減少している。 しかし、4億9,260万米ドルの現金もあり、純負債は53億9,000万米ドルである。

アラーマークのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、アラーマークの負債は1年以内に26億6,000万米ドル、それ以降に70億米ドルの返済期限が到来する。 一方、4億9,260万米ドルの現金と22億2,000万米ドル相当の1年以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を69億5,000万米ドル上回っている。

時価総額86億5,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することです。

ア ラマークのEBITDAに対する有利子負債比率は3.3倍で、EBITが支払利息を2.7倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えないだろう。 明るい面を見れば、アラーマークは昨年、EBITを79％増加させた。 人間の優しさのミルクのように、このような成長は回復力を高め、負債を管理する能力を高める。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、アラーマークが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、アラーマークが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの6.7％であり、このパフォーマンスはあまり芳しくない。 私たちにとって、このような低い現金化率は、債務を消滅させる能力について少し妄想を掻き立てる。

当社の見解

アラーマークの金利カバー率とEBITからフリー・キャッシュフローへの転換率は、我々の評価では間違いなく重荷となっている。 しかし、良いニュースは、EBITを容易に成長させることができるようだ。 上記の要因を総合すると、アラーマークの負債は事業にいくつかのリスクをもたらすと思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは アラーマークの3つの警告サイン（2つは無視 できない）を特定した。

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