バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、Trip.com Group Limited(NASDAQ:TCOM)が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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Trip.comグループの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年9月末時点のTrip.comグループの負債は457億円で、1年前の505億円から減少している。 しかし、それを相殺する763億円の現金もあり、306億円のネットキャッシュがあることになる。
Trip.comグループのバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表データを拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が804億円、それ以降に返済期限が到来する負債が237億円ある。 一方、現金は763億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は138億円である。 つまり、現預金と短期債権を合わせると140億円の負債がある。
トリップ・ドットコム・グループの時価総額が3,437億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 トリップ・ドットコム・グループは、負債が多いにもかかわらず、ネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！
加えて、Trip.com GroupがEBITを58％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Trip.com Groupが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金のみである。 Trip.comグループのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、トリップ・ドットコム・グループは過去2年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
まとめ
投資家がTrip.comグループの負債を懸念するのは理解できるが、306億円のネットキャッシュがあることは安心できる。 また、フリーキャッシュフローは210億円で、EBITの162％である。 では、Trip.comグループの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、トリップ・ドットコム・グループに興味がある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.