ライト＆ワンダー（NASDAQ:LNW）は負債でリスクを取っていると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ライト＆ワンダー社（NASDAQ:LNW）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自身のキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ライト＆ワンダーの負債は？

下記の通り、2024年6月現在、ライト＆ワンダーの負債は38.7億米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する3億2,100万米ドルの現金があり、純有利子負債は約35億5,000万米ドルとなる。

ライト＆ワンダーのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、ライト＆ワンダーには1年以内に期限が到来する6億9,600万米ドルの負債と、それ以降に期限が到来する40億6,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、3億2,100万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する6億100万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて38億3,000万米ドルの負債がある。

この赤字は、ライト＆ワンダーの価値が98億2,000万米ドルであるため、必要性が生じた場合、バランスシートを補強するのに十分な資本を調達できる可能性があるため、それほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきことは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ライト＆ワンダーのEBITDAに対する負債比率は3.4倍で、EBITは支払利息を2.9倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジを処理することは可能だと思われる。 良いニュースは、ライト＆ワンダーが過去12ヶ月間でEBITを31％順調に伸ばしたことだ。 人間の優しさのミルクのように、この種の成長は回復力を高め、同社が負債を管理できるようにする。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ライト＆ワンダーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの考えを知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間で、ライト＆ワンダーが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの14％であり、これはあまり刺激的なパフォーマンスではない。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理・返済する能力を弱体化させる。

当社の見解

ライト＆ワンダーのEBITで支払利息をカバーする能力も、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も、債務をさらに引き受ける能力に確信を与えるものではない。 しかし、良いニュースは、同社がEBITを容易に成長させることができるようだということだ。 以上のような角度から見ると、ライト＆ワンダーは負債を抱えた結果、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは心に留めておく価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、ライト＆ワンダーには 2つの警告サイン （ そして1つはちょっと不愉快 ）がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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