ゴールデン・エンターテインメント（NASDAQ:GDEN）は負債でリスクを取っていると考える

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ゴールデン・エンターテインメント社（NASDAQ:GDEN）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、それでも痛みを伴う）シナリオは、低価で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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ゴールデン・エンターテイメントの負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が見られますが、2023年12月のゴールデン・エンターテイメントの負債は6億6,140万米ドルで、1年前の8億9,890万米ドルから減少しています。 しかし、1億5,760万米ドルの現金もあり、純負債は5億390万米ドルである。

ゴールデン・エンターテイメントのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ゴールデン・エンターテインメントには12ヶ月以内に返済期限が到来する1億7,440万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する7億4,020万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は1億5,760万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する1,700万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を7億4,000万米ドル上回っている。

この赤字は時価総額9億6,780万米ドルに比してかなり大きいため、株主はゴールデン・エンターテインメントの負債の使途を注視する必要がある。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します（インタレスト・カバー）。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ゴールデン・エンターテイメントのEBITDAに対する純有利子負債の比率が2.6倍であることを心配する必要はないが、1.6倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考える。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 重要なのは、ゴールデン・エンターテイメントのEBITが過去12ヶ月で28％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、ゴールデン・エンターテインメントが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間で、ゴールデン・エンターテインメントはEBITの94%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

率直に言って、ゴールデン・エンターテイメントの金利カバー率とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし良い面もあり、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換は良い兆候であり、楽観的である。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がゴールデン・エンターテインメント株を少しリスキーにしていると考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 例えば、ゴールデン・エンターテインメントには 4つの警告サイン （ 3つは深刻な可能性がある ）がある。

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