デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ウォルマート・インク（NYSE:WMT）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどの程度のリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。
ウォルマートの純負債とは？
下記の通り、2024年7月時点のウォルマートの負債残高は419億米ドルで、前年の463億米ドルから減少している。 しかし、88.1億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約331億米ドルと少なくなっている。
ウォルマートのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、ウォルマートには1年以内に返済期限が到来する負債が953億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が684億米ドルあることがわかる。 一方、現金は88億1,000万米ドル、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権は86億5,000万米ドルである。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも1,462億米ドル多い負債を抱えていることになる。
ウォルマートの時価総額は6,652億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、ウォルマートが希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
ウォルマートの純負債はEBITDAのわずか0.81倍である。 また、EBITは支払利息をなんと12.6倍もカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方については、かなり寛容である。 良いニュースは、ウォルマートが12ヶ月間でEBITを9.4％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ウォルマートが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、ウォルマートのフリーキャッシュフローはEBITの45％で、これは予想より低い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
幸いなことに、ウォルマートの利子カバー率は高く、有利子負債に対して優位に立っている。 EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の比率も非常に高い。 これらのことを考慮すると、ウォルマートは現在の負債レベルを快適に処理できるようだ。 もちろん、レバレッジは株主資本に対するリターンを高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ウォルマートについて我々が発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.