パフォーマンス・フード・グループ(NYSE:PFGC)が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、パフォーマンス・フード・グループ・カンパニー（NYSE:PFGC）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Performance Food Groupの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のPerformance Food Groupの負債は35億米ドルで、1年前の36億8000万米ドルから減少しています。 純有利子負債は、現金が少ないため、ほぼ同じである。

パフォーマンス・フード・グループのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、パフォーマンス・フード・グループには1年以内に返済期限が到来する34.9億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する55.6億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、1,640万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する23億6,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額より66億7000万米ドル多い負債がある。

この赤字は、107億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであるため、株主はパフォーマンス・フード・グループの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

パフォーマンス・フード・グループの負債はEBITDAの2.6倍、EBITは支払利息を3.6倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 重要なのは、パフォーマンス・フード・グループが過去12ヶ月間でEBITを48％成長させたことであり、この成長によって負債を処理しやすくなることだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、パフォーマンス・フード・グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、パフォーマンス・フード・グループは、EBITの62％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

我々の分析では、パフォーマンス・フード・グループのEBIT成長率は、同社が負債にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、その他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、その金利カバー率は、負債について少し神経質にさせる。 上記のすべての要素を考慮すると、パフォーマンス・フード・グループは負債をうまく管理しているように思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する場合、バランスシートが焦点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、我々は パフォーマンス・フード・グループについて知って おくべき 1つの警告サインを 見つけた。

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