クローガー(NYSE:KR)が負債を適切に活用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、クローガー社（NYSE:KR）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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クローガーが抱える負債額は？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年8月時点のクローガー社の負債は122億米ドルで、1年前の108億米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する27.9億米ドルの現金があり、純負債は約94.4億米ドルとなる。

クローガー社の負債

最新の貸借対照表データを拡大すると、クローガーは12ヶ月以内に161億米ドル、それ以降に228億米ドルの負債を抱えていることがわかる。 これを相殺するのは、27.9億米ドルの現金と21.5億米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を340億米ドル上回っている。

この赤字は、404億米ドルという非常に大きな時価総額に比してかなり大きいため、株主はクローガー社の負債の使い方を注視する必要があることを示唆している。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することである。

クローガー社の純負債はEBITDAの1.2倍に過ぎない。 また、EBITDAは支払利息を12.1倍でカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、クローガーは負債に脅かされているわけではないのだ。 幸いなことに、クローガーは昨年、EBITを4.9％伸ばした。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、今後クローガーが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、クローガーはEBITの53%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、クローガーが負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、クローガーにとって際立ってプラスなのは、EBITで支払利息をカバーできるという自信に満ちた事実である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、負債総額の水準は、その負債について少し神経質にさせる。 これらのデータを見ると、クローガー社の負債水準について少し慎重になる。 負債には潜在的なリターンを高めるというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 クローガーは、 当社の投資分析で1つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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