米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が17倍を下回っているとき、コストコ・ホールセール・コーポレーション（NASDAQ:COST）はPER50.6倍で、完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
コストコ・ホールセールは、他の多くの企業の収益が減少しているのに比べ、収益成長率がプラス圏にあり、このところかなり好調だ。 市場の逆風をものともせず、同社に期待する投資家も多いようだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
PERを正当化するためには、コストコホールセールは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は12％の増益を達成した。 直近3年間のEPSも、短期的な業績にもいくらか助けられ、全体で56％という素晴らしい伸びを示している。 従って、最近の収益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。
展望に目を転じると、同社をウォッチしているアナリストの推定では、今後3年間は毎年10％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率9.9％の成長を予測しており、大きな差はない。
このことを考えると、コストコ・ホールセールのPERが他の大多数の企業より高いのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 このような株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。
要点
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したいが、株価収益率は他の市場参加者がその企業についてどのように考えているかを明らかにすることができる。
コストコ・ホールセールのアナリスト予想を調べたところ、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが出た場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
リスクについては常に考えるべきだ。例えば、 コストコ・ホールセールの注意すべき兆候を1つ 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.