米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が18倍を下回っているとき、コストコ・ホールセール・コーポレーション（NASDAQ:COST）はPER56.2倍で、完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
コストコ・ホールセールは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
コストコ・ホールセールのように急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を決定的に上回る軌道に乗っている時だけだ。
昨年度の利益成長率を振り返ってみると、同社は16％増という驚異的な伸びを記録している。 直近3年間のEPSも、短期的な業績も手伝って、全体で46％増という素晴らしい伸びを示している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
同社を担当するアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率11％上昇すると予想されている。 一方、他の市場の予想も年率11％であり、大きな違いはない。
これを考えると、コストコ・ホールセールのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示す以上に強気で、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
コストコ・ホールセールのPERから何を学ぶか？
一般的に、投資判断を下す際に株価収益率を深読みしないよう注意したいが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかが分かることもある。
コストコ・ホールセールのアナリスト予想を調べたところ、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが出た場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
投資リスクは常に存在する。 コストコ・ホールセールの1つの警告サインを確認したので、理解することが投資プロセスの一部となるはずだ。
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