リーバイ・ストラウス＆カンパニー（NYSE:LEVI）の株価収益率（PER）29.8倍は、約半数の企業がPER17倍を下回り、PER9倍割れさえごく普通である米国の市場と比べると、今は強い売りに見えるかもしれない。 とはいえ、高水準のPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
リーバイ・ストラウスは最近、他の企業よりも業績の落ち込みが早く、苦戦を強いられている。 PERが高いのは、投資家がリーバイ・ストラウスが完全に状況を好転させ、市場の他社を追い越して加速すると考えているため、という可能性もある。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
リーバイ・ストラウスの成長トレンドは？
PERを正当化するためには、リーバイ・ストラウスは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。
昨年度の業績を振り返ってみると、リーバイ・ストラウスは56％の減益に終わっている。 少なくともEPSは、それ以前の成長期のおかげで、全体として3年前から完全に後退することはなかった。 そのため、この間の収益の伸びという点では、同社は複雑な結果になったように思われる。
現在、同社をフォローしているアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年39％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率10％の伸びにとどまると予想されており、その魅力は著しく低い。
この情報を見れば、リーバイ・ストラウスが市場と比べて高いPERで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、リーバイ・ストラウスに将来の力強い成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。
リーバイ・ストラウスのPERから何を学ぶか？
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
リーバイ・ストラウスが高いPERを維持しているのは、予想される成長率がより広い市場よりも高いからである。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性がPERの引き下げを正当化できるほど大きくないと感じている。 こうした状況に変化がない限り、株価の強力な下支えは続くだろう。
とはいえ、 リーバイ・ストラウスは 当社の投資分析 で3つの警告サインを示して いるので、注意が必要だ。
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