レナー（NYSE:LEN）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、レナー・コーポレーション（NYSE:LEN）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみです。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Lennarの負債額は？

下記の通り、レナーは2024年8月時点で38.1億米ドルの負債を抱えており、前年の44.8億米ドルから減少している。 しかし、貸借対照表には70.8億米ドルの現金があり、実際には32.7億米ドルの純現金がある。

レナーのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、レナーには1年以内に返済期限が到来する27億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する94億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、70億8,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払うべき10億6,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を40億5,000万米ドル上回っている。

もちろん、レナーの時価総額は448億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能である。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。 注目に値する負債がある一方で、レナーは負債より現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

レナーのEBITは昨年かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば問題ないだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、レナーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 レナーは貸借対照表に純現金を計上 しているが、その現金残高がどの程度急速に増加（または減少）しているかを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、レナーはEBITの61%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しており、これは我々が期待するものとほぼ同じである。 このフリー・キャッシュ・フローは、適切な時期に負債を返済するのに有利なポジションにある。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、レナーが32.7億米ドルのネット・キャッシュを持っていることは非常に心強い。 そのため、レナーの負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、レナーには注意すべき 兆候が1つ ある。

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