KBホーム（NYSE:KBH）は安価に見えるが、おそらく十分魅力的ではない

KB Home(NYSE:KBH)の株価収益率（PER）9倍は、約半数の企業がPER18倍を超え、PER32倍超もザラにある米国市場に比べれば、今は買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通りに受け取るのは賢明ではない。

最近のKBホームの業績は、他の企業よりも急速に落ち込んでおり、有利な状況とは言えない。 業績不振が続くと予想する向きも多いようで、それがPERを押し下げている。 それでもKBホームが好きなら、決断を下す前に業績が好転することを望むだろう。 あるいは、少なくとも、人気がないうちに株を拾おうという計画なら、業績の落ち込みがこれ以上悪化しないことを望むだろう。

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成長は低PERに見合うか？

PERを正当化するためには、KBホームは市場を引き離す伸び悩みの成長を遂げる必要がある。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は19％減と意気消沈している。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを116％成長させることができた。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。

同社を担当する11人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率6.2％上昇すると予想されている。 市場は年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

これを考慮すれば、KBホームのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であると予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

KBホームのPERから何を学ぶか？

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したいが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかが分かることもある。

案の定、KBホームのアナリスト予想を調べたところ、業績見通しの甘さがPERの低さにつながっていることがわかった。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

さらに、 私たちがKBホームで見つけたこの 1つの警告サインについても知っておくべきだ。

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