KBホーム（NYSE:KBH）のバランスシートはやや緊張している

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 KBホーム（NYSE:KBH）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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KBホームの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、KBホームの2023年11月末時点の負債額は16.9億米ドルで、1年前の18.4億米ドルから減少しています。 しかし、7億2,710万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約9億6,280万米ドルと少なくなっている。

KBホームの負債

直近の貸借対照表から、KBホームには1年以内に返済期限が到来する9億8,750万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する18億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社は7億2,710万米ドルの現金と3億5,360万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を17億6,000万米ドル上回っている。

KBホームの時価総額は52億3,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

KBホームのEBITDAに対する負債比率はわずか1.2と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、KBホームは昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、この企業が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 というのも、KBホームのEBITは昨年1年間で31％減少したからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、KBホームが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、KBホームのフリー・キャッシュフローはEBITの43％で、私たちが期待するよりも少なかった。 このような現金化の弱さは、負債の処理を難しくする。

当社の見解

KBホームのEBIT成長能力も、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではなかった。 しかし、良いニュースは、同社がEBITで容易に支払利息をカバーできているように見えることである。 以上のような角度から見ると、KBホームは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 KBホームの警告サインを1つ 紹介しよう。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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