ガーミンLtd.(NYSE:GRMN)の株主は、先月27％の株価上昇で忍耐が報われた。 もう少し振り返ってみると、この1年で株価が82％上昇しているのは心強い。
これだけ株価が跳ね上がると、米国の約半数の企業の株価収益率（PER）が18倍以下であることを考えると、PER26.5倍のガーミンは避けるべき銘柄と考えられるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
最近のガーミンは、他の企業よりも収益が上昇しており、有利な状況にある。 PERが高いのは、投資家がこの好調な業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
ガーミンに十分な成長はあるか？
ガーミンのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに46％の例外的な利益をもたらした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で34％上昇している。 つまり、同社がこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。
同社を担当する8人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率4.7％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率11％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。
これを考慮すると、ガーミンのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放したくないようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。
要点
ガーミンのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率の威力は主にバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
ガーミンのアナリスト予想を検証したところ、劣勢な業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 予想される将来の収益がこのような好意的なセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 これは、株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされている。
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