ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 Acushnet Holdings Corp.(NYSE:GOLF)のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険にしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
Acushnet Holdingsの純負債はいくらですか？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、Acushnet Holdingsの負債額は6億9,980万米ドルで、1年間で5億6,660万米ドル増加しています。 しかし、6,420万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約6億3,560万米ドルと少なくなっている。
Acushnet Holdingsのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、Acushnet Holdingsは、12ヶ月以内に返済期限が到来する4億5,110万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する8億3,270万米ドルの負債を抱えていた。 これらの債務を相殺するために、同社は6,420万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する2,140万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を10億2,000万米ドル上回っている。
Acushnetホールディングスの時価総額は40億7,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
Acushnetホールディングスの純有利子負債はEBITDAの2.0倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の6.8倍に過ぎず、利子カバー率はやや低い。 しかし、EBITが支払利息のわずか6.8倍であることから、利息の支払いはやや重荷であることがわかる。 AcushnetホールディングスのEBITは過去12ヶ月で3.1％伸びた。 これは驚くべきことではないが、負債の返済という点では良いことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、Acushnet Holdingsが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、アクシュネット・ホールディングスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの44％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。
当社の見解
Acushnet Holdingsのインタレスト・カバレッジは、EBIT成長率と同様、この分析において実質的にプラスであった。 とはいえ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 上記のすべての要因を考慮すると、Acushnet Holdingsの借入金利用にはやや慎重さを感じる。 有利子負債には潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、Acushnet Holdingsには 2つの警告 サインがある。
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