D.R.ホートン・インク（NYSE:DHI）の株価収益率（PER）9.8倍は、約半数の企業がPER18倍以上、さらにはPER32倍以上がごく普通である米国の市場と比べると、今は買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
D.R.ホートンの最近の収益縮小は、市場と一致している。 PERが低いのは、投資家が同社の収益がさらに急速に落ち込み始めるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 まだ事業を信じているのであれば、同社が業績を悪化させていないことを望むだろう。 とはいえ、同社の収益が市場に追随し続ければ、既存株主は株価に希望を感じるかもしれない。
成長は低PERに見合うか？
PERを正当化するためには、D.R. Hortonは市場を引き離す低成長を遂げる必要がある。
昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は1.1％減と意気消沈している。 それでも、直近3年間のEPSは、短期的には不満足な業績にもかかわらず、全体で72％増という素晴らしい伸びを見せている。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。
同社を担当するアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率7.3％上昇すると予想されている。 市場は年率9.9％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
この情報により、D.R.ホートンが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。
D.R.ホートンのPERから何を学ぶか？
一般的に、投資判断を下す際に株価収益率を深読みしないよう注意したい。
D.R.ホートンが低PERを維持しているのは、予想成長率が予想通り市場全体より低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がPERの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。
また、D.R.ホートンに考慮すべき警告サインが1つ見つかったことも注目に値する。
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